《管理世界》2018年第9期三篇会计财务类文章

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目  录

一、如何看待中国仍然是一个发展中国家？
 /刘伟   蔡志洲（1）
二、我国经济发展南北差距扩大的原因分析
    /盛来运  等（16）
三、如何协调推进稳增长和去杠杆?
 ——基于资金配置结构的视角
    /朱太辉  等（25）
四、基金业绩排名与期末业绩拉升
    /李祥文   吴文锋（33）
五、“用钱投票”：公众环境关注度对不同产业资产价格的影响
 /王宇哲   赵静（46）
六、“一带一路”国际公共产品的潜在风险及其韧性治理策略
    /王亚军（58）

开学季军训

七、金融排斥、农业科技投入与农业经济发展
    /黄红光   白彩全   易行（67）
八、流动性约束、社会资本与家庭创业选择
 ——基于CHFS数据的实证研究
    /蔡栋梁  等（79）
九、上下级GNS、激励机制选择与创造性产出
    /刘智强  等（95）
十、战略学习如何影响组织创新
 ——基于动态能力的视角
    /卢启程   梁琳琳   贾非（109）
十一、IPO还是借壳：什么影响了中国企业的上市选择？
    /屈源育   吴卫星   沈涛（130）
十二、年报语调与内部人交易：“表里如一”还是“口是心非”？
    /曾庆生  等（143）
十三、投资者信息能力：意见分歧与股价崩盘风险
——来自社交媒体“上证e互动”的证据
    /丁慧   吕长江   陈运佳（161）

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IPO还是借壳：什么影响了中国企业的上市选择？

作者：
屈源育（对外经济贸易大学金融学院）  
吴卫星（对外经济贸易大学金融学院）  
沈    涛（清华大学经管学院）

摘要

本文利用手工搜集的借壳上市数据检验了影响中国企业上市路径选择的因素。以往文献发现较差的企业更倾向于采用借壳上市而不是IPO上市，然而本文发现中国借壳上市的企业无论在上市前还是上市后业绩表现均显著好于IPO企业，即更好的企业选择了借壳上市而不是IPO上市。进一步地，本文检验了这些企业选择借壳上市的原因。本文发现选择借壳上市的企业面临更大的融资约束。在IPO管制下，借壳上市可以帮助企业更快上市缓解融资约束，同时有效利用市场择时降低上市成本。最后，本文排除了会计信息质量、信息不对称等其他对企业上市选择的竞争性解释。面临融资约束的优质企业选择借壳而不是IPO上市，说明中国现行的IPO审批制度对企业上市的筛选是缺乏效率的。关键词IPO 借壳上市   市场管制   融资约束

12

年报语调与内部人交易：“表里如一”还是“口是心非”？

作者：
曾庆生（上海财经大学会计学院）  
周   波（上海财经大学会计学院）     
张   程（上海财经大学会计学院）     
陈信元（上海财经大学会计学院）

摘要

基于中国A股非金融公司2007~2014年年报语调的文本分析，本文研究了年报语调与年报披露后的内部人交易行为之间的关系。研究发现，年报语调越积极，公司高管在年报公布后一段期间内的卖出股票规模越大，净买入股票规模越小，表明公司高管编制年报时存在“口是心非”的操纵嫌疑。进一步研究发现，年报披露后中期市场表现差、信息透明度低、非国有控股的公司高管交易与年报语调的反向关系分别显著强于年报披露后中期市场表现好、信息透明度高、国有控股的公司；而公司盈余管理程度、交易者职位（是否核心高管）对年报语调与高管交易关系的影响不显著。此外，年报语调越积极，高管亲属卖出股票的规模也越大，但未发现公司重要股东交易与年报语调相关。上述结果表明，中国上市公司年报存在语调管理行为，年报语调成为除会计报表以外另一种可以被内部人管理或操纵的信息。关键词年报   语调管理   内部人交易   信息不对称

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投资者信息能力：意见分歧与股价崩盘风险——来自社交媒体“上证e互动”的证据

作者：
丁   慧（复旦大学管理学院）  
吕长江（复旦大学管理学院）     
陈运佳（复旦大学管理学院） 
 

摘要

本文利用社交媒体平台“上证e互动”的实验环境，研究投资者信息能力的提高对个股崩盘风险的影响效果及传导路径。研究结果显示，社交媒体条件下投资者信息能力的提高能够显著降低股价崩盘风险，这表明提高投资者信息能力是降低上市公司股价崩盘风险的有效方式；其次，截面分组发现，在收益率波动更大的公司中，社交媒体条件下投资者信息能力的提高更能够显著降低股价崩盘风险；最后，路径检验发现，社交媒体条件下投资者信息能力的提高可以降低投资者意见分歧，并通过该路径影响股价崩盘风险。本文对投资者信息能力、股价崩盘风险、意见分歧3个方面的研究进行了文献拓展，不但深化了行为金融学理论对股价崩盘风险的解释，而且有助于全面理解投资者信息能力在证券市场的作用效果和路径，对从投资者信息能力角度防范股价崩盘风险，促进证券市场稳定健康发展具有重要意义。

关键词

社交媒体   投资者信息能力   股价崩盘风险   意见分歧

本期编审人员

素材搜集 |甘肃政法学院 在读会计硕士生 初立明

执行编辑 |华北电力大学 在读会计研究生 杨宜靓

审核编辑 | 福建农林大学 在读会计硕士生 谢裕惠

终审 | 西北师范大学大学 在读会计硕士生杨阳

主编｜北京交通大学会计系博士生  水皮（李高波）

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2018年9月13日

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